国际油价大涨(油价暴涨300%！涨价潮席卷全球，我

在去年疫情爆发之初，人们还一度忧心疫情封锁下的经济衰退可能导致全球燃料泛滥，美国最大储油中心库欣更是因库存几近爆表，导致美国WTI原油在当年4月出现了惊世骇俗的负油价场景。，谁都没有想到，在时隔短短一年半之后，全球能源市场眼下的处境却已与当时呈现天壤之别——世界正陷入一场自上世纪70年代以来从未见过的新型能源危机之中！

全球能源市场在本世纪以来，或许还从未经历过如此乱象无论是布伦特原油还是美国WTI原油，近期均已升破了80美元/桶大关，创下多年高位；美国民众已连续多月面临着高于3美元/加仓的汽油价格；欧洲天然气价格的飙升引发电力价格翻倍式飞涨，英国加油站前则排起了长龙，多个行业因断电也歇业。

本轮全球能源危机的特殊性

在能源领域，人们过往在追根溯源时通常会将其细分成两大类一次能源和二次能源。一次能源也称天然能源，是指从自然界取得未经改变或转变而直接利用的能源，例如原油、天然气、水能、风能、太阳能、海洋能等；二次能源则是指由一次能源经过加工转换以后得到的能源，例如电能、汽油、柴油、液化石油气和氢能等。

历史上，因价格飞涨而引发的一次能源危机案例往往更为常见，持续时间也通常更久，例如上世纪70-90年代爆发过的3次石油危机，就均属于一次能源危机的范畴。此类危机爆发的波及范围往往更为具有全球性，世界主要经济体的经济发展都可能受到明显影响。

而相比之下，二次能源危机则通常更具有地域性和意外性，多是由极端天气或自然灾害等引发，例如2012年日本电力危机、2019年美国加州电力危机、2021年美国德州电力危机等，持续的时间也相对较短。

，在当前这一回的全球能源涨价潮中，我们可以清晰地看到，此次市场可谓兼具了一次能源危机和二次能源危机的特征一次能源和二次能源(电力)的价格双双同步飞涨，各行各业和金融市场受影响的范围和程度也明显较深。这或许也是当前与以往能源危机的最大不同之处——历史上一次能源危机爆发时，通常并未显著影响到电力等二次能源；而地域性的二次能源危机爆发期间，一次能源的价格也整体表现相对稳定。

事实上，究其差异的根源，本轮能源危机突然爆发的源头其实有以下几点

也是最本质的原因，在于全球能源结构的转变。近年来，全球各主要经济体都制定了更为激进的减排目标。美国政府在今年承诺，将在2030年前将温室气体排放量在2005年的基础上减少50-52%，2050年前实现“碳中和”，而欧盟和英国的目标更是想要在2030年前将温室气体排放量在1990年的基础上分别减少55%和78%。

全球能源结构的转变直接导致煤炭比重大幅降低，可再生能源的比重则迅速提高，其中欧洲地区调整较快，可再生能源的比重已逐渐高于传统能源。在绿色新政的影响下，能源的巨头们也纷纷削减了增加油气产能的投入。事实上，即便是面临着目前高油价的诱惑，美国页岩油生产也远未恢复到疫情前的水平。

而一系列季节性和偶然性因素的集中爆发，也成为了引爆本轮能源危机的导火索。在欧洲方面，年初以来由于长时间出现超高压天气，海上风速大幅下降，风力发电量随之骤降。全球多地的严重干旱也导致了水力发电功率的不足。

天然气作为上述绿色电力来源的主要替代品，相关需求出现了大幅升温，加之供给弹性严重受限，能源市场上随即上演了欧洲和亚洲买家竞相抢购液化天然气的场景，天然气价格的飙升此后又传导到了污染程度更高的煤炭身上，最终推动天然气、动力煤及油价全线大涨，各地电力价格也应声走高。

由于上述这些因素的影响在短期内很可能延续，全球能源领域也出现了越来越多的贸易壁垒。目前，天然气市场的政治博弈主要集中在欧洲、美国和俄罗斯三方，一些欧美政客抨击俄罗斯故意减少供给，以胁迫欧美放行“北溪2号”输气管道项目，最终将能源“武器化”以换取更多政治利益，俄罗斯方面则坚决否认。而最终，无论俄罗斯方面是有意敲打欧洲，还是自身也面临实质性的局部供不应求，各国间的相互猜忌显然已在能源市场上悄然滋生。

上世纪三次全球石油危机的经历，基本上均是由地缘政治导致供给端产量大幅下滑引起，通过主动或被动减少原油出口供给的方式，最终导致全球石油供不应求价格飙升，并形成成本推动型通货膨胀，继而从工业生产传导至全球经济的各个领域。

尽管当前的能源危机在成因上，与上世纪的三次石油危机有着本质的区别，近来华尔街机构在提及能源危机时，越来越多地开始在研报中提到一个词滞胀。而这一现象恰恰便曾在上述提到的前两次全球石油危机过程中发生过。

滞胀通俗的说就是指物价上升的经济表现却停滞不前，乃至出现衰退。这个概念值得注意的原因，部分基于在战后的宏观经济学理论上，人们认为通货膨胀与经济衰退不能并存，亦因为人们广泛认为滞胀与财政赤字一样，一旦开始就难于根治。

目前，虽然还没有直接证据表明全球主要经济体必然会滑落向滞胀的深渊，但相关趋势已经值得投资者高度警惕。疫情之后的美国，已经初步具备了通胀、资产价格以及工资螺旋上升的条件，美国工资的上涨速度目前已达到过去15年以来的新高，房价上涨速度更是逼近08年金融危机前的最高点。

与此，在本轮能源危机发酵前，全球经济增速就已愈发呈现出增长乏力的迹象，经济指标显示出了这一风险花旗全球通胀意外指数已经飙升至自1999年记录以来最高水平，花旗全球经济意外指数已转至负值，这意味着即便当前全球经济没有陷入衰退，但增速也在放缓。

我们复盘了两次石油危机期间主要投资品种的价格走势，其中金价的上涨贯穿整个危 机期间，而股市中能源行业的涨幅最大、可选消费的投资吸引力下降。