美国零售仓储式超市Costco自8月27日在上海开业以来，“火爆”一直是它的代名词。

开业第一天，因为顾客太多，超市不得不提前停止营业，之后为了保证顾问购物体验，实施限流； 开业三天，售价为103699元的爱马仕铂金包已卖光，标价为1498元的飞天茅台也已售罄。

在外资零售业纷纷撤离中国市场的当口，上海市民超强的购买力，似乎能扭转颓势。

9月1日，好市多（我还是用这个名吧） CFO理查德·加兰蒂在接受每日经济新闻采访时曾表示

Costco计划在2020年底/2021年初在上海开设第二家Costco门店，希望（第二家门店）能尽快开工建设。，他也表示，除了在上海的两家Costco门店之外，Costco已经在寻找未来在其他地方开店的机会，这需要时间。

能有如此强劲的表现，我想，得益于它在业界的口碑。

成立于1976年的好市多，在全球零售商排名中居第二，仅次于沃尔玛 （数据来源德勤根据2017财年全球各大零售商公开的数据，发布2019年度全球零售商力量报告）。而且，Costco 一直是“物美价廉”的代名词，不能和拼多多比，它是真的有物美再价廉。

，则得益于刚开业大力度的优惠活动。

部分展示商品甚至低于市场价30％-60％，茅台1498、五粮液919、德式猪肘79.9一公斤、现制烤鸡37.9一只、草鸡蛋25.9元30枚……

好市多的盈利模式

低价的背后，是它独特的商业模式，这也是巴菲特和芒格两位投资人非常看好Costco的原因。巴菲特曾开玩笑说

有一次有两个恐怖分子劫持了我和芒格坐的飞机，声称在处决我们之前可以满足我们的一个愿望，结果芒格说能不能让我再说一次好市多的优点，而我说，先杀了我吧！

低毛利率的好利多，其净利率与同行业相比要更低一些，但这恰恰是管理层主动选择的结果。管理层严格控制毛利率水平，将利润全部回馈给了消费者。公司最主要的利润来源，不是毛利，而是会员费收入。财务数据显示，2018财年，好市多会员费收入为31.42 亿美元，占总营收入的2.22％，净利润为 31.34 亿美元。也就是说会员费收入几乎贡献了全部利润。从过去十二个月和5年平均利率比的对比数据来看，这种情形已经持续了非常长时间，这是从一开始商业模式选择的结果。

所以说，好市多的净利润增长不是依靠商品销售，而是依靠会员数量的增长。也，好市多最核心的财务指标是会员数量增长速度，这决定了最终的利润，就像京东和拼多多最重要的指标是活跃用户数。

据官方提供的数据，截至到2018年财年，总持卡人数增长到9430万人。而中国上海店开业，首店的注册会员已经超10万人，未来势必还会有增长。这大概也是资本市场看好的原因吧，开业当天，好市多涨幅超过5%，市值增加61亿美元。

好市多另一个创造盈利的优势是高效率的运营。

与此，因为采取了低SKU策略，将品类进行严格控制，大幅减少了开店数量，单店销售额的表现却是更佳， 好市多单店收入可以高达1.7亿美元，远高于行业平均水平。

高效率的运营降低了公司管理成本，让持续的低毛利率成为可能。根据财报数据，管理销售其它各项费用在总收入中的占比，大约在10%左右，大幅低于中国上市公司，也低于美国同行业公司。

好市多在中国市场面临的挑战

好市多通过低SKU策略，增加了供应端的议价能力，而又借助完善的包装、物流、仓储体系，降低了整体采购运营成本，这是好市多“低价精选”能维持下去的核心原因。

下图来自国泰君安证券研究报告，非常清晰地展示了好市多盈利的良性循环模式，以及在供应端的优势。

，早在多年前就进入中国市场的沃尔玛，也采取了集中式的物流管理模式，严格控制采购端成本，使得“天天平价”得以持续。，没有哪个国家的电商有中国这样的规模，电商对大卖场的冲击非常明显，沃尔玛在中国区的大卖场在经历了12年以前的黄金发展周期以后，不得不进行转型和调整。沃尔玛甚至选择了与京东合作，成为京东的重要股东，这又何尝不是一种退让。相反在在美国沃尔玛虽然也面临亚马逊的竞争压力，却表现得要更自如一些。与大卖场相比，定位中高端的山姆会员店在中国市场表现要更好一些。

淘宝店的退货承诺，被消费者变通后，能成为从实体店买上一双有瑕疵的打折鞋，退给淘宝店，自己留了那双好的。类似的还有网红能从淘宝店买了衣服拍完照之后，再退回去，甚至还退得理所。好市多的退货承诺会不会也演变成被消费者利用的漏洞呢？会不会大幅增加成本？